Les marchés s’adaptent mieux que les politiques

Par Nicolas DOMONT

Gérant associé

L’histoire économique récente nous rappelle une évidence : les entreprises s’adaptent souvent mieux et plus vite que les politiques. Alors que l’instabilité géopolitique et réglementaire s’installe, les sociétés démontrent une capacité remarquable à maintenir leur trajectoire, à protéger leur compétitivité et à innover. Dans un environnement où les incertitudes politiques s’accumulent, les entreprises et les investisseurs doivent faire preuve d’agilité.

Aujourd’hui, l’incertitude est au centre de toute stratégie d’investissement. Elle découle d’un contexte international marqué par des tensions politiques persistantes, qu’il s’agisse des relations entre les Etats-Unis et la Chine, des fragilités européennes ou des guerres régionales. Elle s’exprime aussi à travers la mise en place de nouvelles règles économiques et commerciales, à l’image des droits de douane imposés par Donald Trump lors de son précédent mandat, qui avaient bouleversé les flux d’échanges mondiaux. Enfin, elle se reflète dans l’endettement record des États, qui limite leurs marges de manœuvre et alimente la volatilité des marchés financiers.

Le Paradoxe.

Par Nicolas DOMONT

Gérant associé

Le premier semestre 2025 a été marqué par un mouvement spectaculaire sur le marché des changes. L’euro s’est apprécié de près de 14% face au dollar, de 1,03 à 1,17, un bond rare hors période de crise. Ce décalage, dans un contexte macroéconomique globalement stable, reflète une perte de confiance inédite dans la devise américaine.

Cette dépréciation du dollar s’est accompagnée d’une remontée brutale des taux longs américains : le taux à 10 ans est passé de 3,80 % à 4,50 %. Cette hausse n’est pas le symptôme d’une économie en surchauffe mais celui d’un ajustement de la prime de risque sur la dette américaine. En cause : un déficit public qui s’aggrave, l’absence de cap fiscal clair et l’annonce d’un relèvement généralisé des droits de douane par Donald Trump. Les investisseurs ont réagi en allégeant massivement leurs expositions aux obligations d’état américaines.

Derrière l’agitation, l’essentiel.

Par Nicolas DOMONT

Gérant associé

Depuis quelques semaines, les marchés financiers évoluent dans un climat de forte incertitude. Cette instabilité ne résulte pas uniquement des données économiques, mais surtout des réactions parfois irrationnelles des investisseurs face à un environnement perçu comme confus et instable.

Lorsqu’un horizon devient difficile à lire, le manque de visibilité entraîne une perte de confiance. Cette défiance se traduit souvent par des comportements mimétiques : les investisseurs vendent parce que les autres vendent, sans réelle analyse, dans une logique de protection immédiate. Ce phénomène amplifie la volatilité et crée des mouvements de marché disproportionnés par rapport aux événements réels.

Lorsque ces mouvements s’accélèrent et que les investisseurs, las ou désabusés, renoncent à toute forme d’analyse pour liquider leurs positions à tout prix quelques soient les fondamentaux, on atteint ce que l’on nomme un point de capitulation : un niveau extrême où la pression vendeuse devient incontrôlée.

Une belle histoire

Par Guillaume LAW YEE

Analyste Financier

Avez-vous déjà eu l’occasion de participer à un congrès scientifique ? Le niveau technique des interventions est bien souvent difficile à appréhender. Nous préférons tous en ressortir avec un bon vieux « rien ne se perd, rien ne se crée, tout se transforme ». En bourse, le « storytelling » va bien au-delà de la simple communication puisqu’il s'agit de créer une vision inspirante, de susciter des émotions positives et de renforcer la confiance des investisseurs.

Une histoire bien racontée peut transformer leur perception d'une entreprise et donc influencer sa valorisation.

Pour illustrer cela, il faut mettre de côté les données chiffrées et se tourner vers des histoires engageantes. Apple, par exemple, ne vend pas simplement des téléphones, des ordinateurs ou des montres, mais permet d’avoir accès à des expériences révolutionnaires. Chaque produit est présenté comme une avancée qui transforme notre manière de travailler, de communiquer et de créer. Pour les détenteurs d’iPhones, l'appareil est devenu un outil indispensable, remplaçant le portefeuille, l’agenda et même le coffre-fort.

Tout feu, tout flamme.

Par Benjamin PHILIPPE

Gérant associé

Le mois de décembre n’a pas connu le rallye de fin d’année, les investisseurs optimistes se sont réveillés au mois de janvier : les indices internationaux sont en nette hausse avec le CAC 40 à +7,7%, l’EuroStoxx 50 à +8,06%, le Nasdaq à +1,2% et le Dow Jones à +4,8%.

En effet, suspendus aux premiers décrets du Président Trump, les investisseurs ont été rassurés par les mesures annoncées, notamment par des hausses de tarifs douaniers plus mesurées qu’anticipées et même ajournées pour certaines. En effet, le Mexique et le Canada, qui s’étaient vus appliquer des hausses de 25%, sont parvenus à négocier, du moins temporairement, cette mesure de rétorsion visant à réduire le déficit commercial des Etats-Unis et à encourager la production nationale.

Une année prospère ?

Par Le Comité de Rédaction*

 

Le rallye de Noël n’a donc pas eu lieu. Au cours du dernier mois de l’année, les actions américaines et européennes ont affiché des performances similaires, avec une baisse de 0,5 % pour le Stoxx Europe 600 et de 0,4 % pour le S&P 500.
Quant à l'année 2024, elle aura été marquée par une dynamique contrastée sur les marchés financiers mondiaux, portée par l'optimisme pour les valeurs technologiques, les fluctuations des politiques monétaires, des perspectives macroéconomiques divergentes selon les régions et les tensions géopolitiques.
Les performances des indices mondiaux en 2024 ont ainsi clairement illustré l’importance des décisions d’allocation géographique et sectorielle. Alors que le CAC 40 a terminé l’année en baisse de 2 %, le Nasdaq continue de battre tous les records ; enregistrant une hausse annuelle de plus de 28 %. Notre SICAV Optigest Monde, exposée aux thèmes associés à l’innovation, a quant à elle progressé de +30,00 % au cours de l'année, surpassant son indice de référence, le MSCI All Country World Index en euros dividendes nets réinvestis, qui a augmenté de +25,33 %, soit une surperformance de +4,67 %.

La France face à un tournant !

Par Nicolas de ZALUSKI

Secrétaire Général

 

Alors que l’année 2024 touche à sa fin, le paysage économique et politique français reste marqué par des turbulences majeures. Ainsi, les marchés évoluent dans un climat d’incertitude accentué par l’instabilité politique, la stagnation budgétaire et un environnement macroéconomique complexe. Pourtant, cette fin d’année est aussi l’occasion d’identifier les perspectives à moyen terme et de proposer les ajustements stratégiques nécessaires pour saisir les opportunités dans ce contexte difficile.

La démission forcée du Premier ministre Michel Barnier et l’absence d’un budget adopté pour 2025 mettent la France dans une situation inédite. L'Assemblée nationale restant fragmentée en blocs incompatibles, il semble improbable que la mise en place d’un nouveau gouvernement soit capable d'apaiser les tensions et d’amorcer les réformes structurelles dont notre pays a tant besoin.

Trump 2.0 : quelles stratégies d’investissement ?

Par Nicolas de ZALUSKI

Secrétaire Général

 

Le mois de novembre s’ouvre avec des changements majeurs à prévoir après la victoire de Donald Trump aux Etats-Unis. Ce come back va, selon nous, modifier les perspectives de croissance mondiale, challenger la politique monétaire menée par la FED et engendrer une forte volatilité sur les marchés financiers. Les investisseurs doivent prendre en compte ces évolutions et procéder, notamment, à des ajustements stratégiques de leur allocation d’actifs.

D’un côté, les marchés actions ont salué les perspectives de relance associées au programme économique de Donald Trump avec notamment la baisse de l’imposition des entreprises et les mesures de libéralisation. Mais de l’autre côté, son programme protectionniste fait peser des risques de reprise de l’’inflation. De plus, de nouvelles dépenses publiques programmées dans les secteurs de la défense et des infrastructures devraient alimenter les tensions inflationnistes, ce qui pourrait limiter la marge de manœuvre de la FED en 2025. Cette perspective a en partie été actée par les marchés obligataires avec une remontée des taux depuis la réélection de Donald Trump. Les marchés obligataires américains affichent des rendements en hausse avec un taux à 10 ans à 4,4%.

Désynchronisation ?

Par Nicolas de ZALUSKI

Secrétaire Général

 

Le mois de septembre 2024 a mis en lumière une tendance marquante : la désynchronisation croissante entre les grandes zones économiques mondiales. Alors que les banques centrales adoptent des approches de plus en plus divergentes face à des dynamiques économiques contrastées, cette fragmentation complique la lecture des marchés et rend la gestion des portefeuilles plus exigeante.

En effet, aux Etats-Unis, la Réserve Fédérale a adopté une politique monétaire proactive. En réduisant ses taux de 50 points de base, elle vise à stabiliser une économie qui montre des signes de ralentissement, mais sans céder aux craintes d’une récession brutale. Les indicateurs macroéconomiques reflètent plutôt une économie en transition : bien que le moral des entreprises et des ménages soit en baisse, la création d’emploi, la consommation des ménages et la profitabilité des entreprises restent solides. La croissance du 3ème trimestre devrait ainsi confirmer la perspective d’un « atterrissage en douceur » de l’économie américaine.

 

Le futur inévitable se conjugue au présent.

Par Jacques DE PANISSE

Gérant Associé

 

Deux tendances affectent les principales économies mondiales. Le recul marqué de l’inflation et un ralentissement d’activité que vient de confirmer le coup de frein révélé par les dernières statistiques américaines.

Les marchés financiers ont anticipé ce retournement de conjoncture au cours de l’été, sanctionnant les secteurs à forte croissance et se positionnant en faveur de sociétés aux modèles plus résilients, mieux adaptés à des vents moins porteurs.

La combinaison « essoufflement économique et réduction de l'inflation » conduit les marchés à espérer des interventions notables des banques centrales.

La FED (la banque centrale Américaine) devrait annoncer prochainement une série de baisses des taux directeurs. La BCE (la banque centrale Européenne), pourrait dès lors faire de même, sans craindre une dépréciation de l’Euro.

L’IA et le S&P 500

Par Nicolas de ZALUSKI

Secrétaire Général

 

L'intelligence artificielle (IA) est désormais une tendance bien établie qui a connu une accélération significative au cours des dernières années et des derniers mois. Cette évolution a entraîné une accumulation considérable de capitaux dans les grandes entreprises technologiques, modifiant ainsi profondément le paysage boursier. Les entreprises du monde entier continuent en effet d’adopter l'IA afin notamment d’augmenter leur productivité et de créer de nouveaux modèles économiques ; soutenant les attentes élevées des investisseurs quant à l'impact futur de l'IA.

Sur le plan boursier, l’année 2023 a été marquée par la mise en évidence de l'impact de l'IA sur la performance de l’indice S&P 500. Chacune des trois entreprises technologiques, Apple, Microsoft et Nvidia, a ainsi vu sa capitalisation boursière dépasser celle de toutes les entreprises françaises cotées à la Bourse de Paris. Cette concentration de la valeur dans un petit nombre de sociétés technologiques témoigne de l'importance croissante de l'IA sur l'économie mondiale.  Outre l'augmentation des attentes de bénéfices, ces entreprises ont également vu leurs multiples de valorisation augmenter en raison d'un intérêt accru des investisseurs pour le thème de l'IA.

Gardons le cap !

Par Nicolas de ZALUSKI

Secrétaire Général

 

En mai, l'indice S&P 500 a progressé malgré les inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance économique, l'affaiblissement de la confiance des consommateurs américains, et la possibilité d'une stagflation à venir. Depuis le début de l’année, le S&P 500 est en hausse de plus de 10%, les investisseurs ayant ignoré des données économiques mitigées et anticipant désormais une baisse de l'inflation et des taux d'intérêt au second semestre 2024.

Ainsi, si l’indice des prix à la consommation a augmenté de 3,4 % sur un an en avril, en baisse par rapport au pic d’inflation de 9,1 % atteint en 2022, il est toujours bien au-dessus de l’objectif à long terme de la FED fixé à 2 %. En ne considérant que ces statistiques on pourrait s’attendre à ce que la FED maintienne sa politique de taux élevés pendant une période prolongée, retardant ainsi le point d’inflexion tant attendu par les marchés.

Néanmoins, l'estimation récemment révisée de la croissance du PIB américain du 1er trimestre, à seulement 1,3 %, suggère que les mesures restrictives de la FED ont déjà un impact négatif sur l'économie ; les taux d’intérêt élevés pesant sur les dépenses de consommation et sur les investissements. Les prochains mois pourraient déterminer si la FED peut assurer un atterrissage en douceur de l’économie américaine sans la faire basculer dans une récession.

Confrontée à la lutte contre l’inflation et le soutien de la croissance américaine, la FED se trouve donc aujourd’hui à la croisée des chemins. Ses décisions entraîneront des conséquences majeures sur l'économie et les marchés financiers dans leur ensemble. Il est donc crucial pour la FED de trouver l’équilibre délicat entre la maîtrise de l'inflation et le soutien à la croissance économique, tout en évitant une récession.