La clarté recherchée, l'incertitude sanctionnée

Par Nicolas DOMONT

Gérant Associé

 

Après les turbulences du mois de mars, les marchés financiers semblent retrouver une forme d’accalmie. Mais comme souvent après une tempête, ce retour au calme ne signifie pas un retour à la situation initiale. Il révèle une réalité plus exigeante : lorsque le vent se calme, ce n’est plus la direction générale qui fait la performance, mais la qualité du navire.

 

Garder le cap

Par Nicolas DOMONT

Gérant Associé

 

Le mois de mars aura rappelé avec force une réalité inhérente aux marchés financiers : la volatilité n’est pas une anomalie, mais une composante structurelle de l’investissement. Dans un environnement marqué par la résurgence des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, les marchés actions ont enregistré une correction significative, avec un CAC 40 en recul proche de 9 %, un pétrole repassant au-dessus des 100 dollars et des indicateurs de volatilité en zone de stress. Ce mouvement, bien que marqué, s’inscrit dans une dynamique classique d’ajustement des marchés face à un choc exogène, comme une mer qui se forme brusquement sous l’effet d’un changement de pression.

Ces phases de correction ne constituent pas des épisodes exceptionnels. Elles jalonnent l’histoire des marchés et participent à leur bon fonctionnement. Des replis de l’ordre de 5 à 10 % interviennent régulièrement, parfois à plusieurs reprises au cours d’une même année. Elles permettent aux marchés de corriger leur trajectoire, comme un navire qui ajuste son cap face à un changement de vent, en réintégrant de nouvelles informations économiques, financières ou géopolitiques. Le mouvement observé en mars relève avant tout d’une réaction à une montée des tensions internationales et à ses implications sur les prix de l’énergie, davantage que d’une dégradation profonde des fondamentaux économiques.

 

L’énergie, nerf de la stabilité économique

Par Nicolas DOMONT

Gérant Associé

 

Dans un environnement international toujours animé par des tensions persistantes au Moyen Orient, la question des matières premières revient au centre de l’analyse économique. La guerre en Iran rappelle à quel point l’économie mondiale reste dépendante de la stabilité des flux énergétiques, en particulier du pétrole. Au-delà de la réaction immédiate des marchés, c’est la capacité des prix à rester stables dans le temps qui constitue un enjeu majeur.

En théorie économique, on distingue deux grands types de chocs : les chocs de demande et les chocs d’offre. Les premiers proviennent d’une surchauffe de l’activité, les seconds d’une perturbation de la production ou des coûts. Les matières premières, et en particulier l’énergie, sont au cœur des chocs d’offre. Lorsque le prix du pétrole augmente brutalement en raison d’un conflit géopolitique, l’économie subit une hausse des coûts indépendante de la dynamique de la demande. Ce type de choc est particulièrement complexe à gérer, car il peut ralentir la croissance tout en alimentant l’inflation. C’est précisément le mécanisme qui caractérise les épisodes de stagflation.

 

Le retour sur l’investissement

Par Nicolas DOMONT

Gérant Associé

Le marché actions entre dans un changement de régime, marqué par une opposition nette entre deux modèles économiques : d’un côté, des entreprises matures, structurées autour de la génération de cash et de la redistribution aux actionnaires, de l’autre, des acteurs engagés dans une logique de croissance industrielle et technologique, acceptant une rentabilité plus modeste à court terme pour construire leur performance future. Cette opposition peut se traduire par l’image du paquebot et de la vedette. Le paquebot avance à un rythme régulier et offre de la visibilité. La vedette est plus agile, plus coûteuse à exploiter, mais elle explore de nouvelles routes et prépare les trajectoires de demain. Les deux modèles peuvent coexister dans un portefeuille, mais ils ne répondent ni aux mêmes objectifs ni aux mêmes horizons d’investissement.

Cap sur 2026

Par Nicolas DOMONT

Gérant Associé

À l’orée de 2026, l’environnement de marché reste marqué par une accumulation de forces parfois contradictoires. Les tensions géopolitiques persistent, la transformation technologique s’accélère et les politiques monétaires entrent dans une phase de normalisation progressive. La lisibilité de court terme demeure limitée, mais les lignes de force de moyen terme apparaissent plus clairement. C’est dans cet équilibre entre incertitudes conjoncturelles et tendances structurelles que se dessinent les perspectives de l’année à venir, dans un contexte où les investisseurs doivent composer avec des cycles plus courts et des réactions de marché plus rapides.

Le sens du temps

Par Nicolas DOMONT

Gérant Associé

Les mégatendances ne sont pas des modes passagères mais des mouvements de fond qui redéfinissent durablement les usages, les marchés et les chaînes de valeur. Elles naissent d’innovations technologiques, énergétiques ou sociales qui créent de nouveaux besoins, de nouveaux comportements et, souvent, de nouveaux marchés. L’essor de l’intelligence artificielle, la transition énergétique, la santé connectée ou la cybersécurité illustrent cette dynamique : chacune combine innovation, scalabilité et création de valeur. Investir dans une mégatendance, c’est s’exposer à une trajectoire structurelle de croissance, bien au-delà des cycles économiques ou des rotations sectorielles.

Les bâtisseurs du XXIème siècle

Par Nicolas DOMONT

Gérant associé

Les dernières semaines ont vu s’intensifier les annonces d’investissements colossaux dans les grandes tendances structurelles qui redessinent nos économies : intelligence artificielle, transition énergétique, voitures autonomes, robotique intelligente, automatisation, cybersécurité, santé connectée, traitement des maladies graves (Alzheimer, cancers, …), espace et informatique quantique. Les géants technologiques et industriels multiplient les partenariats pour sécuriser leur accès aux ressources rares, qu’il s’agisse de puissance de calcul, d’énergie ou de talents. Apple et SpaceX ont scellé un accord pour la connectivité satellitaire de nouvelle génération, Microsoft renforce son alliance avec OpenAI, Google signe un contrat record avec Nvidia pour garantir son approvisionnement en GPU, pendant qu’Amazon investit dans des datacenters à énergie bas carbone. Ces mouvements témoignent d’un changement de paradigme : la croissance mondiale se redéfinit non plus autour de la consommation, mais autour de la production et du contrôle des moyens techniques.

Le mois des records

Par Nicolas DOMONT

Gérant associé

Traditionnellement considéré comme le mois le plus défavorable de l’année - les statistiques indiquant des performances négatives dans 55 % des cas depuis 1928 -, le mois de septembre a cette fois déjoué les probabilités. Il s’est imposé comme une parenthèse exceptionnelle dans un environnement pourtant chargé d’incertitudes économiques et géopolitiques.

Alors que les investisseurs s’attendaient à une phase d’attente avant la saison des résultats du troisième trimestre, les marchés actions ont enchaîné les plus hauts historiques. Le CAC 40 a franchi pour la première fois la barre symbolique des 8 000 points, le S&P 500 a progressé de +3,5 %, signant sa meilleure performance de septembre depuis plus de quinze ans, tandis que le MSCI World s’est apprécié de +3,2 %. Cette envolée repose sur des fondamentaux solides : la dynamique des mégatendances et, en premier lieu, l’essor de l’intelligence artificielle. Loin d’une bulle spéculative, cette transformation s’apparente à un cycle d’investissement industriel massif.

Les marchés s’adaptent mieux que les politiques

Par Nicolas DOMONT

Gérant associé

L’histoire économique récente nous rappelle une évidence : les entreprises s’adaptent souvent mieux et plus vite que les politiques. Alors que l’instabilité géopolitique et réglementaire s’installe, les sociétés démontrent une capacité remarquable à maintenir leur trajectoire, à protéger leur compétitivité et à innover. Dans un environnement où les incertitudes politiques s’accumulent, les entreprises et les investisseurs doivent faire preuve d’agilité.

Aujourd’hui, l’incertitude est au centre de toute stratégie d’investissement. Elle découle d’un contexte international marqué par des tensions politiques persistantes, qu’il s’agisse des relations entre les Etats-Unis et la Chine, des fragilités européennes ou des guerres régionales. Elle s’exprime aussi à travers la mise en place de nouvelles règles économiques et commerciales, à l’image des droits de douane imposés par Donald Trump lors de son précédent mandat, qui avaient bouleversé les flux d’échanges mondiaux. Enfin, elle se reflète dans l’endettement record des États, qui limite leurs marges de manœuvre et alimente la volatilité des marchés financiers.

Le Paradoxe.

Par Nicolas DOMONT

Gérant associé

Le premier semestre 2025 a été marqué par un mouvement spectaculaire sur le marché des changes. L’euro s’est apprécié de près de 14% face au dollar, de 1,03 à 1,17, un bond rare hors période de crise. Ce décalage, dans un contexte macroéconomique globalement stable, reflète une perte de confiance inédite dans la devise américaine.

Cette dépréciation du dollar s’est accompagnée d’une remontée brutale des taux longs américains : le taux à 10 ans est passé de 3,80 % à 4,50 %. Cette hausse n’est pas le symptôme d’une économie en surchauffe mais celui d’un ajustement de la prime de risque sur la dette américaine. En cause : un déficit public qui s’aggrave, l’absence de cap fiscal clair et l’annonce d’un relèvement généralisé des droits de douane par Donald Trump. Les investisseurs ont réagi en allégeant massivement leurs expositions aux obligations d’état américaines.

Derrière l’agitation, l’essentiel.

Par Nicolas DOMONT

Gérant associé

Depuis quelques semaines, les marchés financiers évoluent dans un climat de forte incertitude. Cette instabilité ne résulte pas uniquement des données économiques, mais surtout des réactions parfois irrationnelles des investisseurs face à un environnement perçu comme confus et instable.

Lorsqu’un horizon devient difficile à lire, le manque de visibilité entraîne une perte de confiance. Cette défiance se traduit souvent par des comportements mimétiques : les investisseurs vendent parce que les autres vendent, sans réelle analyse, dans une logique de protection immédiate. Ce phénomène amplifie la volatilité et crée des mouvements de marché disproportionnés par rapport aux événements réels.

Lorsque ces mouvements s’accélèrent et que les investisseurs, las ou désabusés, renoncent à toute forme d’analyse pour liquider leurs positions à tout prix quelques soient les fondamentaux, on atteint ce que l’on nomme un point de capitulation : un niveau extrême où la pression vendeuse devient incontrôlée.

Une belle histoire

Par Guillaume LAW YEE

Analyste Financier

Avez-vous déjà eu l’occasion de participer à un congrès scientifique ? Le niveau technique des interventions est bien souvent difficile à appréhender. Nous préférons tous en ressortir avec un bon vieux « rien ne se perd, rien ne se crée, tout se transforme ». En bourse, le « storytelling » va bien au-delà de la simple communication puisqu’il s'agit de créer une vision inspirante, de susciter des émotions positives et de renforcer la confiance des investisseurs.

Une histoire bien racontée peut transformer leur perception d'une entreprise et donc influencer sa valorisation.

Pour illustrer cela, il faut mettre de côté les données chiffrées et se tourner vers des histoires engageantes. Apple, par exemple, ne vend pas simplement des téléphones, des ordinateurs ou des montres, mais permet d’avoir accès à des expériences révolutionnaires. Chaque produit est présenté comme une avancée qui transforme notre manière de travailler, de communiquer et de créer. Pour les détenteurs d’iPhones, l'appareil est devenu un outil indispensable, remplaçant le portefeuille, l’agenda et même le coffre-fort.