JDPP Laurence de Terline 9f35eUn bon sens partagé ?..

Par Jacques de Panisse Passis

Président du Directoire, Gérant et Associé

« Le marché a toujours raison ». Telle est la devise des gérants qui tentent de prévoir mais doivent, finalement, se soumettre à la réalité du marché.

Le marché est composé d’une multitude d’intervenants. La moyenne de leurs décisions imprime une tendance qui se révèle presque toujours pertinente. Ainsi, le marché parvient à anticiper un ralentissement, une fin de cycle, une reprise … avec plusieurs mois d’avance … et il se trompe rarement. Pourquoi ?

Un bon sens partagé ? Prenons l’exemple du Brexit. L’analyse de tous les paramètres en présence, conduit rationnellement à une convergence impossible entre le Royaume-Uni et l’Europe. Pourtant, le marché semble très complaisant à l’égard du Brexit dont l’échéance est imminente. A observer la montée continuelle des indices depuis le 1er janvier, cette perspective ne le perturbe guère.

Le marché prend du recul sur les événements, il ne se préoccupe pas de l’itinéraire emprunté. Avec un pragmatisme indécent, il se focalise sur la seule certitude incontournable : ni le Royaume-Uni, ni l’Europe n’ont intérêt à un Brexit dur.

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JDPP 02 07 18 2 Recadre 4bb8bUn optimisme..en alerte !

Par Jacques de Panisse Passis

Président du Directoire, Gérant et Associé

Les incertitudes s’accumulent. Les bonnes nouvelles au plan micro économique, que constituent les résultats des sociétés au 4ème trimestre 2018, se confrontent à des statistiques macro-économiques en Europe et en Asie qui se détériorent. Seuls, les Etats-Unis continuent d’afficher une robuste santé économique.

La situation est un peu celle d’un patient dont l’état général se dégrade de jour en jour mais dont les médecins ne parviennent pas à établir un diagnostic. La première lecture consiste à admettre l’état général comme une réalité incontournable et à craindre une maladie non identifiée qui couve, la seconde lecture s’appuie sur les conclusions favorables des diverses analyses et demeure confiante.

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Jacques DE PANIS PASISUn long fleuve tranquille ?…

Par Jacques de Panisse Passis

Président du Directoire, Gérant et Associé

2018 démarra sous les auspices d’une croissance mondiale soutenue pour se terminer dans la crainte d’un ralentissement généralisé. Ni les actions, ni les obligations ne furent épargnées, aucune zone géographique ne fut à l’abri.

Un repli d’une telle ampleur est rare et ne peut résulter que d’une vaste dynamique susceptible d’affecter toute la planète. C’est la contraction de la liquidité mondiale, liée à la mise en œuvre d’une politique de normalisation progressive de la FED, initiée dès décembre 2015 et renforcée en juin 2017, qui est à l’origine de ce mouvement. En revanche, une conjonction d’autres événements explique la débâcle qui a emporté les marchés au cours du quatrième trimestre.

Signalons en priorité la détermination de Donald Trump dans la mise en œuvre de sa politique protectionniste. Ses mesures, effectives ou anticipées, sonnent la fin d’une mondialisation qui nourrissait une part significative de l’expansion économique. La Chine est la première à subir, dès février, une chute de ses marchés financiers proche de 30% en onze mois, prélude à une révision régulière de sa croissance. Le relais est presqu’instantanément pris par les marchés émergents qui baissent de 20% en onze mois.

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